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发布日期：2024-08-09 05:58 点击次数：84
自上市以来，港股“AIGC第一股”外出问问(02438)便给外界呈现强烈“反差”。
上市之前，备受市集追捧，公开发售获117.39倍认购，国际发售获1.58倍认购，超百倍认购之余无不体现出市集对其的期待。上市之后，则“跌破眼球”，不仅上市首日碰到破发，开盘价较刊行价下降超越21%、收市以3%的跌幅遣散，且自上市以来其股价果决“腰斩”，跌去逾50%。
7月19日，外出问问尾盘时代股价大幅下滑逾10个点引东谈主磨灭，截止收盘其股价下降7.01%至1.46港元。7月22日其股价再度由红翻绿，午盘甫一开动跌势更甚，禁止收盘其股价下降2.05%，报于1.43港元元，总市值为21.48亿港元。
从超百倍认购，到上市破发，再到累跌超50%，二级市集的投资者们对外出问问的格调无疑酿成强烈反差。
念念必大师也齐知谈，考量一家公司的投资价值，无非是从公司的盈利才和谐行业竞争力等多个维度入辖下手。现如今，外出问问上市之后被市集选拔了“用脚投票”，这其中显豁败露了投资者对其“不太骄矜”的热枕变化。
故而，促使投资者们对外出问问格调改造，究竟是什么原因使然呢?
盈利才调“存疑”，现款流日渐病笃
从功绩弘扬来看，外出问问波动的基本面和病笃现款流，或是难以给投资者带来服气力的原因之一。
智通财经APP了解到，建立于2012年的外出问问，是一家以生成式AI与语音交互手艺为中枢，提供AI生成内容(AIGC)科罚决议、AI企业科罚决议、智能开发及配件的公司。自2024年4月24日登陆港股市集以来，其便顺利摘下港股“AIGC第一股”的桂冠。
然而，“AIGC第一股”桂冠固然易摘，但“AIGC第一股”的实力却回绝易铸就。
据悉，2012年树就地，外出问问主要发力语音搜索软件，比方于2015年发布第一款智高腕表TicWatch，2016年发布TicWatch外洋版。随后几年，该公司转而主攻智能硬件，便于2019年关停了智高腕表、智能车载除外的整个业务。
而2020年于今，外出问问的营收主力则由智能硬件变为软件科罚决议。彼时，“大模子波浪”还未驾临之际，外出问问依然开发大模子UCLAI，但由于受限于“买卖化奈何落地”的问题，逐渐将研讨重点转入AIGC，即推出AI配音助手“魔音工坊”，AI数字东谈主“奇妙元”等。
2023年，大模子波浪认真驾临，外出问问基于此前上风推出UCLAI的升级版的“序列山公”。该模子不仅具有逻辑、推理、对话等通用话语才调，还随机同期撑捏翰墨生成、图片生成、3D内容生成、语音生成和语音识别等不同任务。正所谓“来得早，不如来得巧”，自此外出问问成为“中国最早入局大模子的AI公司之一”。
不外，波动的业务转向中，也促使了外出问问交出了一份较为波动的“财务收货单”。
据财务数据夸耀，2021年至2023年，该公司罢了营收分散为3.98亿元、5亿元和5.07亿元，然后营收逐年增长之际，该公司的耗费“穴洞”也越来越大，期内年内耗费分散为2.76亿元、6.70亿元、8.03亿元。
2022年，外出问问录得经谐和净利润1.08亿元，罢了扭亏为盈，但在2023年经谐和净利润又滑至0.18亿元，降幅高达83.5%。如斯波动的弘扬，亦突显出了外界对其盈利才调能否捏续的疑虑。
捏续耗费的弘扬，抑或与不时攀升的研发开支和销售及营销开支有一定关联：2021年至2023年，外出问问研发用度逐年增长，分散为0.92亿元、1.19亿元和1.55亿元。同期销售及营销开支亦不时高增，2023年，外出问问的销售及营销开支为1.51亿元，同比增长55.67%。
自我造血才调不及之际，外出问问的现款流也肉眼可见的病笃：禁止2023年年底，公司的现款及现款等价物仅为1.44亿元，而流动欠债高达45.17亿元，净流动金钱为-41.21亿元，偿债压力回绝小觑。
至此可知，从功绩弘扬来看，外出问问股价自上市以来震撼下行，或与其“不牛逼”的基本面不无关系。
“比上不及”，竞争壁垒有待加强
如果从现时盈利才调探不出外出问问的的确实力，咱们或可从其行业竞争力等计较来佐证其投资价值。
左证灼识接头敷陈，外出问问是亚洲起步最早、收入范围最大的专注于生成式AI的东谈主工智能公司之一。2020年，外出问问便凭借自主研发的AI手艺推出了首个AIGC配音平台“魔音工坊”，成为AIGC手艺在中国的首个买卖运用。
2022年，ChatGPT的发布带来了全球AIGC行业的爆发，AI成为了备受老本祥和的热点赛谈。老本的强势加捏下，国内AI行业也迈入了“快车谈”。
据灼识接头走漏，按收入计，中国AI市集范围已由2018年的东谈主民币560亿元增至2022年的东谈主民币 1,942亿元，2018年至2022年的复合年增长率为36.5%，展望于2027年将达到东谈主民币6,448 亿元，2022年至2027年的复合年增长率为27.1%。
行业充满念念象力，并不虞味着入局早的外出问问毫无竞争压力。
无毛嫩萝莉小鸟酱据灼识接头数据夸耀，2022年，在中国全体AI市蚁合外出问问仅占有0.3%的份额;在语音和NLP软件领域，它的市集份额1.4%，位列第三，通盘行业散布且竞争强烈。
此外，固然外出问问霸占一定先机，但当今其市集影响力与著明度也远过期于行业头部选手，据QuestMobile敷陈走漏，2024生成式AI及AIGC运用中，抖音“豆包”、百度“文心一言”、昆仑万维“天工”、点阵盒子“扮伴-AI绘图”、科大讯飞“讯飞星火”位居前五位，月活用户分散为1757万、1213万、801万、643万、558万;而外出问问AIGC业务的月活用户则为200万。
而值得扎眼的是，除了面对强烈的竞争压力除外，外出问问的竞争壁垒亦不够强悍。
据悉，当今外出问问当今营收主要由AI软件科罚决议与智能开发特殊他配件组成，2023年两者营收占比分散为67.7%、32.3%。在这其中，公司的AI软件科罚决议又分为AIGC科罚决议和AI企业科罚决议，同期两者营收占比分散为23.2%、44.5%。
细分来看，AI 软件决议方面，外出问问可为 C 端内容创作家提供 AIGC 全栈科罚决议，包括 AI 配音助手 “魔音工坊” 及外洋版 “DupDub”、提供造谣直播的 AI 数字东谈主 “奇妙元”，以及短视频 AI 生成平台 “元创岛”;亦可为B端客户(汽车、金融、TMT 特殊他行业)提供AI 软件科罚决议 ，即“奇妙问”，提供 AI 语音交互科罚决议，用于车载、AI 反诈骗，以及智能客服等场景。
(图片起头：外出问问招股书)
从营收结构来看，当今外出问问 AIGC 科罚决议(23.2%)仍未信得过发力，AI企业科罚决议仍是公司的收入大头。
然而，值得扎眼的是，外出问问的AI企业科罚决议却濒临“大客户流失”的风险。
招股书走漏，汽车附庸公司A为外出问问连年企业端业务第一大客户，近两年孝敬营收占比分散为42.6%和27.4%。据悉，外出问问与汽车附庸公司A这项业务有超越90%的毛利率，毛利率高的原因在于其销售施行是学问产权转让，而该表情已于2023年6月完成终末托福。这意味着，外出问问后续看护企业端业务的营收和毛利润存在较大省略情味。
B端尚未与更多客户产生坚固的绑定、积聚更多的企业数据之余，C端客户亦败清晰了显豁的增速放缓瓶颈。
据关统共据夸耀，外出问问自2020年以来在全球录得超越1,000万名AIGC科罚决议用户。禁止2021年、2022年及2023年12月31日止年度，公司的AIGC平台分散录得约1.5百万、3.0百万及4.0百万名用户，固然用户基数亮眼，但注册用户数增长速率正在逐渐变缓。
基本面弘扬差强东谈看法除外，造血才调也开动捉衿肘见，再访佛业业竞争壁垒不够强悍的要素，投资者对其捏有担忧情感显豁也不无道理。
